在 11 月 5 日至 6 日期間，Coinbase Global (NASDAQ: COIN) 的股價因選舉結果上漲了 31%，從 193.96 美元升至 254.31 美元。本報告深入分析了 Coinbase 的當前財務狀況以及其 Layer 2 區塊鏈 Base 的性能指標。

Coinbase (COIN) 收盤價：254.31 美元 | 交易量：3546 萬 – 2024 年 11 月 6 日

Coinbase 競爭對手：關鍵指標概覽

收入分析

收入分解 (2020 年第三季度 – 2024 年第三季度 )

收入

• 2024 年第三季度總收入：12.052 億美元，低于 2024 年第二季度的 14.496 億美元，但較 2023 年第三季度的 7.725 億美元有所增長。
• 收入趨勢：自 2021 年第四季度達到峰值后，自 2022 年第二季度起，總收入趨于穩定但處于較低水平。

按細分市場的收入

• 消費者交易：2024 年第三季度為 4.833 億美元，較第二季度的 6.648 億美元有所下降，顯示出對市場波動的敏感性，但仍是主要收入來源。
• 機構交易：從 2024 年第二季度的 6,360 萬美元略降至 5,530 萬美元，波動較小，但貢獻的收入比例較低。
• 區塊鏈獎勵：2024 年第三季度為 1.548 億美元，雖低于第二季度的 1.851 億美元，但同比增長，提供了與區塊鏈發展相關的穩定收入。
• 穩定幣收入：2.469 億美元，各季度保持穩定，顯示出 Coinbase 在數字貨幣領域的重要作用。
• 利息和金融費用：第三季度為 6,400 萬美元，盡管市場變化，仍提供穩定的收入來源。
• 訂閱和服務：第三季度為 5.561 億美元，低于第二季度的 5.99 億美元，表明服務有所增長，但受到當前市場壓力影響。

費用分析

• 交易費用：1.718 億美元（占凈收入的 15%），比 2024 年第二季度下降 10.3%。
• 技術和開發：3.774 億美元，環比增長 3.6%。
• 銷售和市場營銷：1.648 億美元，略微下降 0.3%。
• 一般和行政：3.304 億美元，增長 3.2%。
• 其他營業凈收入：-860 萬美元，表明該類別的凈收入。
• 總營業費用：10.357 億美元，比 2024 年第二季度下降 6.4%。

交易量和資產收入貢獻

• 2024 年第三季度總交易量：1,850 億美元，低于 2024 年第二季度的 2,260 億美元，也低于 2023 年第三季度的 920 億美元。
• 消費者交易：340 億美元，較 2024 年第二季度的 370 億美元有所下降。
• 機構交易：1,510 億美元，低于 2024 年第二季度的 1,890 億美元。

資產收入明細

• 比特幣：占總交易量的 37%，高于 2024 年第二季度的 35%。
• 以太坊：交易量穩定在約 15%，顯示出穩定的市場興趣。

注：Solana 在過去兩個季度中被突出為第三大資產，其總交易收入份額從 10% 增加到 11%。

• 其他資產：在 2024 年第三季度下降到 33%，反映出多元化的努力，但目前重點仍在比特幣和以太坊上。

資源分配和投資分析

流動性概況

• USDC 持有：2024 年第三季度為 5.08 億美元，略低于 2024 年第二季度的 5.89 億美元。這表明 USDC 仍然是一個穩定的流動性來源，減少可能意味著戰略性資產重新部署。
• 存放在第三方機構的公司現金：為 9200 萬美元，略低于之前的 9700 萬美元，顯示出對第三方風險的最小化。
• 貨幣市場基金和政府債券：增加至 60.88 億美元，高于 2023 年第三季度的 40.68 億美元，表明在市場波動中向低風險、流動性強的金融工具的保守轉變。
• 公司現金：從 2022 年第二季度的 35.49 億美元的峰值減少至 15.44 億美元，可能是由于戰略投資或運營需求導致的減少。
• 總流動性資源：在 2024 年第三季度增長至 82.32 億美元，顯示出堅實的財務基礎，并為應對戰略機會或市場下滑做好準備。

投資和融資活動

• 經營現金流：2024 年第三季度為 6.87 億美元，顯示出企業在核心業務中產生現金的強大能力和韌性。
• 資本支出：僅為 1900 萬美元，反映出對固定成本的保守策略，以支持財務靈活性。
• 戰略投資：流出量較小，包括 1400 萬美元的風險投資（Coinbase Ventures 的活動細節在 Google 表中可查），1800 萬美元的加密投資，以及 1.73 億美元用于法幣貸款和抵押品，強調了謹慎的風險管理。
• 融資活動：2024 年第三季度沒有發行新的長期債務，表明戰略重心在于有機增長和內部流動性使用。

勞動力指標和其他數據

• 2024 年第三季度的總員工人數：從 2024 年第二季度的 3,486 人增加到 3,672 人。
• 每月活躍用戶（MTUs）：780 萬人，比 2024 年第二季度下降 4.9%，同比下降 16.4%。
• 網站流量：從 2024 年第二季度的 4070 萬下降到 3780 萬，可能反映興趣減弱或季節性變化。
• Google 趨勢：9 月份的峰值為 74，顯示出公眾興趣的波動。
• 應用下載量：從 8 月的 14,189 次下降到 9 月的 8,928 次，表明新用戶獲取速度放緩。
• 招聘信息：10 月份降至 818，可能表明招聘趨于穩定或正在進行重組。

財務比率

注：以下解釋基于當前數據提供見解，并非最終結論。建議對數據進行獨立審查，詳細數據可在 Google 表格中找到。

財務比率 (2020 – 2023; 2023 年第三季度 – 2024 年第三季度 )

流動性分析

• 流動比率 (2024 年第三季度：1.03)：保持穩定，表明流動資產對負債的覆蓋范圍有限。
• 經營現金流與流動負債比率 (2024 年第三季度：0.0025)：略有上升，顯示出現金流生成能力的部分恢復。
• 現金比率 (2024 年第三季度：0.03)：維持在較低水平，強調了對現金管理的嚴格要求。

杠桿比率

• 債務權益比率 (2024 年第三季度：32.29)：高杠桿率表明財務風險增加。
• 負債比率 (2024 年第三季度：0.97)：負債幾乎等于資產，顯示出對債務的高度依賴。
• 利息覆蓋率 (2024 年第三季度：8.09)：正值，表明營業收入足以支付利息費用，反映出良好的償債能力。

盈利能力和效率比率

• 凈利潤率 (2024 年第三季度：6.26%)：從 2023 年第三季度的虧損中改善，顯示出凈收入生成能力的提升。
• 資產回報率 (ROA) (2024 年第三季度：0.03%)：資產利用效率較低，表明可能存在運營效率問題。
• 股本回報率 (ROE) (2024 年第三季度：0.86%)：雖有小幅提升，但仍然偏低，表明股東權益收益不夠理想。
• 毛利率 (2024 年第三季度：71.00%)：有所提高，顯示出有效的成本控制。
• 營業利潤率 (2024 年第三季度：13.78%)：明顯改善，表明對營業費用的更有效控制。

市場表現比率

• 每股收益 (EPS) (2024 年第三季度：$0.28)：從負收益中恢復，顯示盈利能力的增強。
• 市盈率 (P/E) 比率 (TTM 凈 EPS) (2024 年第三季度：31.93)：適中的市盈率表明投資者對未來持謹慎樂觀態度。

Base

關于 Base 的起源和發展的詳細信息，請參閱我們的 June newsletter。在 Jesse Pollak 的帶領下，Base 于 2023 年 7 月 13 日正式啟動。

概述

• 平臺使命：Base 是 Coinbase 在以太坊上的 Layer 2 解決方案，旨在創造一個全球鏈上經濟，優先推動創新、創造力和經濟自由，為去中心化應用 (dApp) 的開發提供安全、低成本的環境。
• 基礎設施和治理：Base 基于 OP Stack 構建，以實現可擴展性和成本效益。Base 已確認不會發行原生 Token （如 CEO Brian Armstrong 于 2023 年 12 月 1 日所述）。Base 正與 OP Labs 合作，積極開展去中心化治理和研究項目，包括 EIP-4844 和 op-geth 客戶端，符合 Coinbase 的逐步去中心化愿景。
• 生態系統發展：Base 在開發者社區中受到廣泛歡迎，專注于產品的實質性創新，而非依賴 Token 激勵。Coinbase 的內部團隊利用 Base 部署智能合約，提升了面向消費者和機構的產品體驗，并通過便捷的入門和直觀的界面推動鏈上應用的普及。
• 核心產品：Base 被定位為去中心化的「應用商店」，為開發者提供開放平臺，包含 Base 名稱以簡化鏈上身份管理，以及智能錢包，為用戶提供安全且可編程的資產管理方案。
• 戰略定位：Base 不僅在 Layer 2 生態系統中具有競爭力，還通過提供能夠媲美傳統 Web 應用的鏈上體驗，與傳統在線平臺展開競爭。

關鍵指標

在 Base 的應用活動中，DeFi 類別表現突出，地址活動從 2024 年第二季度的 14.36 萬大幅增長至第三季度的 40.57 萬。然而，第三季度的收入下降至 730 萬美元，低于第二季度的 2420 萬美元。穩定幣轉賬量顯著增長，從第二季度的 978 億美元增加到第三季度的超過 4150 億美元，顯示出交易需求的上升。新用戶與回訪用戶的比例也發生了變化：第二季度為 10.7 萬對 27.8 萬，第三季度為 42 萬對 45 萬，第四季度達到 50.9 萬對 82.7 萬。Sybil 地址在第四季度減少至 17.8 萬，而非 Sybil 地址達到 120 萬，第三季度的 Sybil 地址為 55 萬，非 Sybil 地址為 32 萬。

正如我們在圖表中看到的，截至 11 月 7 日，Base 是領先的 Layer 2 區塊鏈。幾周前，它在總鎖定價值 (TVL) 上超過了 Arbitrum，并在每日活躍地址和每日交易類別中連續數月保持其作為第一 Layer 2 的地位。

智能合約中的總鎖定價值（單位：百萬美元）

每日活躍地址（每天與協議交互的獨立鏈上錢包數）

每日交易（協議的獨立鏈上交互次數）