在 11 月 5 日至 6 日期間，Coinbase Global (NASDAQ: COIN) 的股價(jià)因選舉結(jié)果上漲了 31%，從 193.96 美元升至 254.31 美元。本報(bào)告深入分析了 Coinbase 的當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況以及其 Layer 2 區(qū)塊鏈 Base 的性能指標(biāo)。

Coinbase (COIN) 收盤價(jià)：254.31 美元 | 交易量：3546 萬(wàn) – 2024 年 11 月 6 日

Coinbase 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：關(guān)鍵指標(biāo)概覽

收入分析

收入分解 (2020 年第三季度 – 2024 年第三季度 )

收入

• 2024 年第三季度總收入：12.052 億美元，低于 2024 年第二季度的 14.496 億美元，但較 2023 年第三季度的 7.725 億美元有所增長(zhǎng)。
• 收入趨勢(shì)：自 2021 年第四季度達(dá)到峰值后，自 2022 年第二季度起，總收入趨于穩(wěn)定但處于較低水平。

按細(xì)分市場(chǎng)的收入

• 消費(fèi)者交易：2024 年第三季度為 4.833 億美元，較第二季度的 6.648 億美元有所下降，顯示出對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感性，但仍是主要收入來(lái)源。
• 機(jī)構(gòu)交易：從 2024 年第二季度的 6,360 萬(wàn)美元略降至 5,530 萬(wàn)美元，波動(dòng)較小，但貢獻(xiàn)的收入比例較低。
• 區(qū)塊鏈獎(jiǎng)勵(lì)：2024 年第三季度為 1.548 億美元，雖低于第二季度的 1.851 億美元，但同比增長(zhǎng)，提供了與區(qū)塊鏈發(fā)展相關(guān)的穩(wěn)定收入。
• 穩(wěn)定幣收入：2.469 億美元，各季度保持穩(wěn)定，顯示出 Coinbase 在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的重要作用。
• 利息和金融費(fèi)用：第三季度為 6,400 萬(wàn)美元，盡管市場(chǎng)變化，仍提供穩(wěn)定的收入來(lái)源。
• 訂閱和服務(wù)：第三季度為 5.561 億美元，低于第二季度的 5.99 億美元，表明服務(wù)有所增長(zhǎng)，但受到當(dāng)前市場(chǎng)壓力影響。

費(fèi)用分析

• 交易費(fèi)用：1.718 億美元（占凈收入的 15%），比 2024 年第二季度下降 10.3%。
• 技術(shù)和開發(fā)：3.774 億美元，環(huán)比增長(zhǎng) 3.6%。
• 銷售和市場(chǎng)營(yíng)銷：1.648 億美元，略微下降 0.3%。
• 一般和行政：3.304 億美元，增長(zhǎng) 3.2%。
• 其他營(yíng)業(yè)凈收入：-860 萬(wàn)美元，表明該類別的凈收入。
• 總營(yíng)業(yè)費(fèi)用：10.357 億美元，比 2024 年第二季度下降 6.4%。

交易量和資產(chǎn)收入貢獻(xiàn)

• 2024 年第三季度總交易量：1,850 億美元，低于 2024 年第二季度的 2,260 億美元，也低于 2023 年第三季度的 920 億美元。
• 消費(fèi)者交易：340 億美元，較 2024 年第二季度的 370 億美元有所下降。
• 機(jī)構(gòu)交易：1,510 億美元，低于 2024 年第二季度的 1,890 億美元。

資產(chǎn)收入明細(xì)

• 比特幣：占總交易量的 37%，高于 2024 年第二季度的 35%。
• 以太坊：交易量穩(wěn)定在約 15%，顯示出穩(wěn)定的市場(chǎng)興趣。

注：Solana 在過去兩個(gè)季度中被突出為第三大資產(chǎn)，其總交易收入份額從 10% 增加到 11%。

• 其他資產(chǎn)：在 2024 年第三季度下降到 33%，反映出多元化的努力，但目前重點(diǎn)仍在比特幣和以太坊上。

資源分配和投資分析

流動(dòng)性概況

• USDC 持有：2024 年第三季度為 5.08 億美元，略低于 2024 年第二季度的 5.89 億美元。這表明 USDC 仍然是一個(gè)穩(wěn)定的流動(dòng)性來(lái)源，減少可能意味著戰(zhàn)略性資產(chǎn)重新部署。
• 存放在第三方機(jī)構(gòu)的公司現(xiàn)金：為 9200 萬(wàn)美元，略低于之前的 9700 萬(wàn)美元，顯示出對(duì)第三方風(fēng)險(xiǎn)的最小化。
• 貨幣市場(chǎng)基金和政府債券：增加至 60.88 億美元，高于 2023 年第三季度的 40.68 億美元，表明在市場(chǎng)波動(dòng)中向低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性強(qiáng)的金融工具的保守轉(zhuǎn)變。
• 公司現(xiàn)金：從 2022 年第二季度的 35.49 億美元的峰值減少至 15.44 億美元，可能是由于戰(zhàn)略投資或運(yùn)營(yíng)需求導(dǎo)致的減少。
• 總流動(dòng)性資源：在 2024 年第三季度增長(zhǎng)至 82.32 億美元，顯示出堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，并為應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略機(jī)會(huì)或市場(chǎng)下滑做好準(zhǔn)備。

投資和融資活動(dòng)

• 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：2024 年第三季度為 6.87 億美元，顯示出企業(yè)在核心業(yè)務(wù)中產(chǎn)生現(xiàn)金的強(qiáng)大能力和韌性。
• 資本支出：僅為 1900 萬(wàn)美元，反映出對(duì)固定成本的保守策略，以支持財(cái)務(wù)靈活性。
• 戰(zhàn)略投資：流出量較小，包括 1400 萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資（Coinbase Ventures 的活動(dòng)細(xì)節(jié)在 Google 表中可查），1800 萬(wàn)美元的加密投資，以及 1.73 億美元用于法幣貸款和抵押品，強(qiáng)調(diào)了謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)管理。
• 融資活動(dòng)：2024 年第三季度沒有發(fā)行新的長(zhǎng)期債務(wù)，表明戰(zhàn)略重心在于有機(jī)增長(zhǎng)和內(nèi)部流動(dòng)性使用。

勞動(dòng)力指標(biāo)和其他數(shù)據(jù)

• 2024 年第三季度的總員工人數(shù)：從 2024 年第二季度的 3,486 人增加到 3,672 人。
• 每月活躍用戶（MTUs）：780 萬(wàn)人，比 2024 年第二季度下降 4.9%，同比下降 16.4%。
• 網(wǎng)站流量：從 2024 年第二季度的 4070 萬(wàn)下降到 3780 萬(wàn)，可能反映興趣減弱或季節(jié)性變化。
• Google 趨勢(shì)：9 月份的峰值為 74，顯示出公眾興趣的波動(dòng)。
• 應(yīng)用下載量：從 8 月的 14,189 次下降到 9 月的 8,928 次，表明新用戶獲取速度放緩。
• 招聘信息：10 月份降至 818，可能表明招聘趨于穩(wěn)定或正在進(jìn)行重組。

財(cái)務(wù)比率

注：以下解釋基于當(dāng)前數(shù)據(jù)提供見解，并非最終結(jié)論。建議對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行獨(dú)立審查，詳細(xì)數(shù)據(jù)可在 Google 表格中找到。

財(cái)務(wù)比率 (2020 – 2023; 2023 年第三季度 – 2024 年第三季度 )

流動(dòng)性分析

• 流動(dòng)比率 (2024 年第三季度：1.03)：保持穩(wěn)定，表明流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的覆蓋范圍有限。
• 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與流動(dòng)負(fù)債比率 (2024 年第三季度：0.0025)：略有上升，顯示出現(xiàn)金流生成能力的部分恢復(fù)。
• 現(xiàn)金比率 (2024 年第三季度：0.03)：維持在較低水平，強(qiáng)調(diào)了對(duì)現(xiàn)金管理的嚴(yán)格要求。

杠桿比率

• 債務(wù)權(quán)益比率 (2024 年第三季度：32.29)：高杠桿率表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。
• 負(fù)債比率 (2024 年第三季度：0.97)：負(fù)債幾乎等于資產(chǎn)，顯示出對(duì)債務(wù)的高度依賴。
• 利息覆蓋率 (2024 年第三季度：8.09)：正值，表明營(yíng)業(yè)收入足以支付利息費(fèi)用，反映出良好的償債能力。

盈利能力和效率比率

• 凈利潤(rùn)率 (2024 年第三季度：6.26%)：從 2023 年第三季度的虧損中改善，顯示出凈收入生成能力的提升。
• 資產(chǎn)回報(bào)率 (ROA) (2024 年第三季度：0.03%)：資產(chǎn)利用效率較低，表明可能存在運(yùn)營(yíng)效率問題。
• 股本回報(bào)率 (ROE) (2024 年第三季度：0.86%)：雖有小幅提升，但仍然偏低，表明股東權(quán)益收益不夠理想。
• 毛利率 (2024 年第三季度：71.00%)：有所提高，顯示出有效的成本控制。
• 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 (2024 年第三季度：13.78%)：明顯改善，表明對(duì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用的更有效控制。

市場(chǎng)表現(xiàn)比率

• 每股收益 (EPS) (2024 年第三季度：$0.28)：從負(fù)收益中恢復(fù)，顯示盈利能力的增強(qiáng)。
• 市盈率 (P/E) 比率 (TTM 凈 EPS) (2024 年第三季度：31.93)：適中的市盈率表明投資者對(duì)未來(lái)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

Base

關(guān)于 Base 的起源和發(fā)展的詳細(xì)信息，請(qǐng)參閱我們的 June newsletter。在 Jesse Pollak 的帶領(lǐng)下，Base 于 2023 年 7 月 13 日正式啟動(dòng)。

概述

• 平臺(tái)使命：Base 是 Coinbase 在以太坊上的 Layer 2 解決方案，旨在創(chuàng)造一個(gè)全球鏈上經(jīng)濟(jì)，優(yōu)先推動(dòng)創(chuàng)新、創(chuàng)造力和經(jīng)濟(jì)自由，為去中心化應(yīng)用 (dApp) 的開發(fā)提供安全、低成本的環(huán)境。
• 基礎(chǔ)設(shè)施和治理：Base 基于 OP Stack 構(gòu)建，以實(shí)現(xiàn)可擴(kuò)展性和成本效益。Base 已確認(rèn)不會(huì)發(fā)行原生 Token （如 CEO Brian Armstrong 于 2023 年 12 月 1 日所述）。Base 正與 OP Labs 合作，積極開展去中心化治理和研究項(xiàng)目，包括 EIP-4844 和 op-geth 客戶端，符合 Coinbase 的逐步去中心化愿景。
• 生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展：Base 在開發(fā)者社區(qū)中受到廣泛歡迎，專注于產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，而非依賴 Token 激勵(lì)。Coinbase 的內(nèi)部團(tuán)隊(duì)利用 Base 部署智能合約，提升了面向消費(fèi)者和機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品體驗(yàn)，并通過便捷的入門和直觀的界面推動(dòng)鏈上應(yīng)用的普及。
• 核心產(chǎn)品：Base 被定位為去中心化的「應(yīng)用商店」，為開發(fā)者提供開放平臺(tái)，包含 Base 名稱以簡(jiǎn)化鏈上身份管理，以及智能錢包，為用戶提供安全且可編程的資產(chǎn)管理方案。
• 戰(zhàn)略定位：Base 不僅在 Layer 2 生態(tài)系統(tǒng)中具有競(jìng)爭(zhēng)力，還通過提供能夠媲美傳統(tǒng) Web 應(yīng)用的鏈上體驗(yàn)，與傳統(tǒng)在線平臺(tái)展開競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)鍵指標(biāo)

在 Base 的應(yīng)用活動(dòng)中，DeFi 類別表現(xiàn)突出，地址活動(dòng)從 2024 年第二季度的 14.36 萬(wàn)大幅增長(zhǎng)至第三季度的 40.57 萬(wàn)。然而，第三季度的收入下降至 730 萬(wàn)美元，低于第二季度的 2420 萬(wàn)美元。穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬量顯著增長(zhǎng)，從第二季度的 978 億美元增加到第三季度的超過 4150 億美元，顯示出交易需求的上升。新用戶與回訪用戶的比例也發(fā)生了變化：第二季度為 10.7 萬(wàn)對(duì) 27.8 萬(wàn)，第三季度為 42 萬(wàn)對(duì) 45 萬(wàn)，第四季度達(dá)到 50.9 萬(wàn)對(duì) 82.7 萬(wàn)。Sybil 地址在第四季度減少至 17.8 萬(wàn)，而非 Sybil 地址達(dá)到 120 萬(wàn)，第三季度的 Sybil 地址為 55 萬(wàn)，非 Sybil 地址為 32 萬(wàn)。

正如我們?cè)趫D表中看到的，截至 11 月 7 日，Base 是領(lǐng)先的 Layer 2 區(qū)塊鏈。幾周前，它在總鎖定價(jià)值 (TVL) 上超過了 Arbitrum，并在每日活躍地址和每日交易類別中連續(xù)數(shù)月保持其作為第一 Layer 2 的地位。

智能合約中的總鎖定價(jià)值（單位：百萬(wàn)美元）

每日活躍地址（每天與協(xié)議交互的獨(dú)立鏈上錢包數(shù)）

每日交易（協(xié)議的獨(dú)立鏈上交互次數(shù)）