今年夏天，歐盟 MiCA 法規(guī)的第一部分將正式生效。目前正在從事或探索加密資產(chǎn)的金融機構(gòu) (FIs) 將需要進行業(yè)務(wù)調(diào)整。需要采取哪些具體行動，這將如何影響歐盟加密客戶？

2024 年 6 月，歐盟將開始實施 MiCA 的部分條款，首先關(guān)注的是資產(chǎn)參考代幣 (ART) 和電子貨幣代幣 (EMT)。在此過程中，歐盟向金融業(yè)提供了一個向客戶提供新的數(shù)字化產(chǎn)品和服務(wù)的框架。這一進展意義重大，因為它將加密資產(chǎn)整合到主流金融服務(wù)中，并為這些產(chǎn)品的運營、提供和分銷創(chuàng)建了一個法律框架。了解這些新資產(chǎn)的運作方式對于信貸機構(gòu)預(yù)測市場上即將推出的產(chǎn)品，甚至開始圍繞這些代幣構(gòu)建自己的產(chǎn)品至關(guān)重要。

1． 金融價值存儲和交易方式的演變

數(shù)字代幣將傳統(tǒng)金融工具的穩(wěn)定性與數(shù)字資產(chǎn)的靈活性結(jié)合在一起，ART 和 EMT 代表了價值存儲和交易方式的演變。ART，通常被稱為「穩(wěn)定幣」，通過一籃子基礎(chǔ)流動資產(chǎn)來維持其價值，是一種理想的儲蓄或支付數(shù)字貨幣。這不僅適用于貨幣、加密資產(chǎn)等金融資產(chǎn)，也可以應(yīng)用到黃金等貴金屬等大宗商品，前提是 ART 的價值能夠穩(wěn)定。

另一方面，EMT 通常被稱為「電子貨幣代幣」，相當于法定貨幣（政府發(fā)行的無商品支持的傳統(tǒng)貨幣，如美元或歐元）的在線等價物，并承諾簡化電子支付，同時提供傳統(tǒng)貨幣應(yīng)有的安全性和可靠性。此類代幣與傳統(tǒng)電子貨幣有相似之處，如《電子貨幣指令 2》（EMD2）和即將出臺的 PSD3/PSR 支付一攬子計劃所涵蓋的內(nèi)容。事實上， MiCA 甚至規(guī)定 EMT 將遵守與傳統(tǒng)電子貨幣相同的發(fā)行和兌換要求。EMT 的不同之處在于其實施和發(fā)行方式，這可以實現(xiàn)與傳統(tǒng)電子貨幣不同的用例。這也適用于 ART，因為正是代幣化行為和創(chuàng)新技術(shù)的使用，讓這兩種代幣都開辟了增強現(xiàn)有金融服務(wù)的新途徑。

2． 實現(xiàn)跨境實時支付

更快的跨境交易是金融行業(yè)的熱門話題。在歐盟層面，最近推出的《即時支付法規(guī)》（IPR）將要求歐洲經(jīng)濟區(qū)銀行以歐元或成員國貨幣提供跨境即時支付。在全球?qū)用妫瑲W洲銀行管理局 (EBA) 的 RT1 即時清算系統(tǒng)和美國 / 英國清算所之間也正在發(fā)起一些私人倡議，以實現(xiàn)實時支付的國際互操作性。然而，數(shù)字代幣不需要依賴已建立的清算所和現(xiàn)有規(guī)則，在默認情況下便可以實現(xiàn)跨境實時支付。價值鏈中涉及的中介機構(gòu)數(shù)量極少，也降低了銀行和客戶每筆交易的處理成本。

3． 通過便利和降低交易對手風險實現(xiàn)增值

由于代幣利用了區(qū)塊鏈技術(shù)，客戶可以從智能合約等增值功能中受益。此類功能可以包括設(shè)置「貨到付款」安排（智能合約將保留客戶的部分資金，并在客戶收到貨品時自動付款）。這些新用例不僅方便客戶在收到貨物時付款，而且還可以限制業(yè)務(wù)關(guān)系中的交易對手風險，并減少交易處理中的摩擦和延遲。

4． 打擊支付欺詐，增強金融安全

由于分布式賬本技術(shù)（DLT）背后的固有結(jié)構(gòu)和方法，區(qū)塊鏈技術(shù)的使用還為金融行業(yè)帶來了各種其他好處。在這些高度加密的系統(tǒng)中，交易記錄在安全、不可更改的分類賬上，只有少數(shù)授權(quán)的網(wǎng)絡(luò)成員才能訪問。在此類系統(tǒng)中，交易具有高度可追溯性、由許多協(xié)同驗證者共同確保數(shù)據(jù)完整性，并能確保區(qū)塊鏈中發(fā)生的交易是合法且經(jīng)過授權(quán)的。此類措施降低了未經(jīng)授權(quán)的訪問和欺詐操作的風險，而這正是支付領(lǐng)域的關(guān)鍵問題。

5． 早期進入者的市場例子

例如，一些金融科技公司以美元和歐元等貨幣提供 EMT。這些 EMT 與它們所代表的法定貨幣價格掛鉤，但為這些法定貨幣的使用帶來了數(shù)字靈活性和優(yōu)勢。這包括將歐元 EMT 與區(qū)塊鏈應(yīng)用和智能合約等功能結(jié)合使用的能力，這可以進一步支持許多復(fù)雜的金融交易和用例。其中包括基于代碼來自動、公正地處理和執(zhí)行金融協(xié)議，實現(xiàn)近乎實時的國際支付結(jié)算等。

另外，金融機構(gòu)也可以在不發(fā)行代幣的情況下進行交易。一些獲得許可的實體已經(jīng)為客戶提供了大型加密貨幣交易平臺的訪問權(quán)限，使投資者可以輕松訪問更多樣化的產(chǎn)品。

6． 2024 年 6 月的準備

尋求豐富其現(xiàn)有服務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)探索提供此類服務(wù)的可能性，以及提升向要求較高的客戶提供更復(fù)雜服務(wù)的能力。MiCA 關(guān)于 ART 和 EMT 的規(guī)定從 2024 年 6 月開始適用，完整的法規(guī)則從 2024 年 12 月起適用。因此，范圍內(nèi)的金融機構(gòu)應(yīng)準備申請代幣發(fā)行或交易的許可，為其產(chǎn)品起草詳細的加密資產(chǎn)白皮書，并與國家主管當局 (NCA) 接觸，討論其開始或繼續(xù)運營的意圖。同時請記住，其余要求將在八個月后適用。

特別是，加密資產(chǎn)白皮書構(gòu)成了金融機構(gòu)提供 ART 或 EMT 審批流程的重要組成部分。雖然不同代幣的白皮書要求有所不同，但對于 ART 和 EMT，金融機構(gòu)都必須披露其背后的運作機制，例如發(fā)行和贖回流程、代幣持有者的權(quán)利和義務(wù)、保護資產(chǎn)的措施、并報告其自身的治理結(jié)構(gòu)和有關(guān)預(yù)期加密資產(chǎn)服務(wù)產(chǎn)品的控制措施。除了這些因素之外，他們還必須披露代幣類型的詳細信息，例如 ART 背后的基礎(chǔ)資產(chǎn)以及 ART 價值如何參考這些資產(chǎn)。

7． 展望 2024 年 12 月及以后

雖然不像圣誕節(jié)那么令人興奮，但金融機構(gòu)也應(yīng)該期待 MiCA 法規(guī)的全部條款將于今年 12 月生效。特別是，這將把「加密資產(chǎn)服務(wù)提供商」（CASP）的許可要求引入法律適用范圍。盡管授權(quán)信貸機構(gòu)、投資公司、AIFM 等一些既定實體在提供加密資產(chǎn)服務(wù)時不需要單獨的許可證，但這一許可條款將允許除預(yù)先授權(quán)的金融機構(gòu)之外的更多類型的公司提供加密資產(chǎn)服務(wù)。這可能會導(dǎo)致提供此類代幣和周邊服務(wù)方面的競爭加劇，而金融機構(gòu)可以從 7 月開始提前進入這些領(lǐng)域。

此外，這之后將引入多項監(jiān)管和合規(guī)要求，希望提供加密資產(chǎn)服務(wù)的實體都能有效地監(jiān)控和防止內(nèi)幕交易、市場操縱和市場濫用，確保為客戶提供充分的保護措施，并明確遵循適用于他們的適當披露要求。