編者按：在 Coinbase STATE OF CRYPTO SUMMIT 上，Blockworks 創始人 Yano 參會并在其社交媒體上分享了一些會議筆記。這些金融 OG 們討論了包括財富代際轉移、經濟自由和機構投資激增的話題，此外，監管小組分析了現行法規的挑戰與改進方向，強調與行業互動的重要性。消費者小組則展望了加密貨幣的廣泛應用前景。特別嘉賓 Mark Cuban 直言美國加密公司面臨的獨特監管困境。具體內容編譯如下：

在 Coinbase 的加密峰會上度過了一天，許多養老金、捐贈基金、經紀公司、資產管理公司、銀行等都出席了此次活動，離開時感到非常樂觀。

在一些演講中記了筆記，現在分享出來：

Brett Tejpaul（機構部門負責人）開場

• 有一代人正在進行巨大的財富轉移（70 萬億美元），從老一代轉移到年輕一代。90% 的年輕一代對金融系統感到失望。
• 世界前 100 大對沖基金中已有三分之一加入了 Coinbase。

第一個小組討論由 Alesia Haas（Coinbase CFO）和 Samara Cohen（Blackrock ETF/ 指數投資的 CIO）參加

精彩的小組討論，也許是我最喜歡的。記了很多筆記。

Samara:

• 五年前被推薦做比特幣 ETF，當時說不需要。現在機構對比特幣的需求迫使他們做出這個產品。
• 今天，他們的比特幣 ETF 中有 80% 是通過自主經紀賬戶購買的自我指導投資者購買的……但仍有大量機構資本涌入。
• 金融顧問仍然謹慎，但這是他們的工作。
• 無法評論以太坊 ETF，因為有活躍的申請。
• 也對代幣化感到興奮……對代幣化基金（代幣化短期國債基金）的需求來自于做國庫管理的加密原生公司。
• 我們看到了每種資產的數字化。現在我們將看到每種資產的代幣化，這很明顯。
• 代幣化國債不應與穩定幣競爭。穩定幣是用于支付的。貨幣市場基金是一種流動投資策略。
• 幾年前我們認為私人許可區塊鏈會領先，我們現在意識到公共區塊鏈更好，這樣我們就不會分散流動性。
• 加密貨幣有品牌問題。RWA 在銀行界意味著完全不同的東西，也暗示了加密貨幣不是現實世界資產，需要停止使用「RWA」這個詞。

Alesia:

• 40% 的機構客戶在第一個季度采用了 3 種以上的產品。
• 三個月內凈流入 120 億美元，是歷史上增長最快的。
• Coinbase 和 Blackrock 都有很多客戶在等待監管的明確性。
• Coinbase 支持特朗普嗎？我們在這里支持 5200 萬持有加密貨幣的美國人，他們可以按照自己的意愿投票。

監管小組

@iampaulgrewal

Coinbase 很多活動是通過訴訟進行的，今天終于在國會看到了一些進展。

Simon O‘Brien, 阿布扎比國際金融中心（ADGM）

• 2018/2019 年我們介入這個市場，如果我們搞錯了，我們的投資者社區會生氣。我們發布了規則，從那時起沒有太大變化。對監管者來說，重要的是不要總是改變規則，但要不斷改進。
• 對那些每 12 個月更改一次規則的監管者來說有風險。
• 制定良好法規的唯一方法是與行業互動。
• 監管者犯的錯誤是制定了監管規則，但沒有好的運營團隊和足夠的資金。

@joshualipsky

• 有 40 億人即將進入選舉季節。
• 加密貨幣是議程上的重要內容，并且會一直保持高位。
• 有一種新的認識是加密貨幣將成為全球經濟的一部分。

Lisa Cameron

• 加密貨幣幫助那些被金融系統拋棄的人，現在對政客來說，加密貨幣比以往任何時候都重要。

@brian_armstrong 和 @CathieDWood 的精彩對話

• 這是我一生中最大的經濟革命。這和人工智能一樣大，可能會有加密貨幣和人工智能的融合。
• 經濟自由是全球進步的基礎。我們希望在全球范圍內增加經濟自由。
• 我們最大的障礙是監管的明確性。

Brian 剛從華盛頓特區回來：參議院熱衷于推進加密貨幣立法。

• CFTC 和 SEC 之間的權力斗爭，我們認為投資合同是證券，代幣是商品。此時需要國會介入并采取行動。
• 零售業引領了這個行業，但現在機構也加入了。
• 財富 500 強企業中有 56% 在進行鏈上項目。
• 監管的明確性將推動機構投資從 1-2% 提高到 5-10%。
• Cathie 說 ETF 的流動主要來自零售，因為平臺尚未批準（有趣的是，這與 Blackrock 相同）。
• 我們還沒有看到對 ETF 的真正需求，因為摩根士丹利、瑞銀等尚未開始推動。
• Brian 說公司最令人興奮的是 Base。另外令人興奮的：衍生品和我們的智能錢包（上手更容易）。
• 加密貨幣開始是資產類別，現在正在轉向現實世界的實用性。
• CEX 會很好一陣子，但它們是一個時刻。最終將是一對一，沒有中介，全鏈上。
• Coinbase 正在將我們的產品轉移到鏈上。
• 支付就像水一樣，它們會流向阻力最小的路徑。
• 我們希望在任何市場中調整后的 EBITDA 都為正，這意味著從交易費用轉向訂閱和服務，這更可預測。
• 我們在降低成本的同時也在投資創新。
• 最后一塊大拼圖是國際擴展。今天收入的 17%。我們選擇了 10 個市場。「深入市場」。
• 國際市場在第一季度的增長速度超過了美國。
• 然后通過自托管錢包，我們有我們的「廣泛」戰略。
• 今天成長起來的一群人將永遠不會擁有銀行賬戶，他們的手機就是他們的錢包。
• Coinbase 作為一家公司不會擾亂像 Visa 這樣的大公司。但我們構建和貢獻的協議可以做到這一點。

支付小組討論

與圣猶達醫院、PayPal、安永、谷歌和 OpenAI。沒有記筆記，抱歉。

不過我和 @RichJWidmann 共進了午餐，真是令人震驚，谷歌非常認真地對待加密貨幣，我覺得大家都忽視了這一點。

CIO 觀點

另一個最佳小組討論的競爭者

Sebastian（Coinbase 資產管理）

Coinbase：這是第一個真正的機構周期

• 作為一個行業，我們已經在風險投資中投入了 500 億美元……接下來是對沖基金
• 由于缺乏監管標準，仍然沒有統一的估值標準。這仍然是一個非常低效的市場，所以關于估值的對話很艱難
• RWA 是一個糟糕的術語
• 最終你將會有 100% 的加密資產敞口，因為加密軌道將會在所有資產之下運作
• 每個養老金都有一個 DAWG（數字資產工作組），之前效果不好，這是第二次機會。還沒有得到第二次機會的綠燈，但很接近。2024 年人們不會做，2025 年每個人都會做

Matt Halstead（德克薩斯州教師退休系統）

• 加密貨幣有很多方面，它只是事務流通的格式和標準
• 加密貨幣是通信網絡和金融網絡的融合
• 將資金分配給新興技術并不具爭議性，但人們對加密貨幣有疑慮，因為品牌問題
• 關于加密貨幣是否會歸零的對話不是正確的問題。問題是如果發生這種情況，有多少流動性以及發生的速度。我有 10 倍的上行潛力，我可以大規模下注，而我的下行是 25-50%。世界上沒有這樣的機會。機構將會意識到這一點。這是職業生涯中難得的交易
• 代幣被與加密貨幣混為一談，加密貨幣又被與比特幣混為一談，人們不喜歡這種情況，因為行業的品牌非常糟糕
• 最大的挑戰是機構按照過時的顧問和多年以前的投資組合結構來劃分資金
• 關于人們使用加密貨幣的討論忽略了重點。所有這些都會由人工智能代理處理。我們正在為一個我們無法預測的未來世界構建
• 五年內 5% 的采用率，長期來看 100% 的采用率

Blue Macellari（T Rowe Price）

• 比特幣是人們首先接觸的，但也是最難理解的，我們從最難的開始
• ETF 將對話帶入了主流
• 如果你不買加密貨幣，你就是在做空市場
• 對話已經從「為什么我們要做這個」轉變為「我們如何做這個」
• 1% 的分配是否有意義？其實不然。這是一個任意的數字。應該超過 1%。也許是 3，也許更多。這是一個心理轉變，讓人們逐漸適應，這有點像范式轉變
• 如果有人說區塊鏈很棒，但代幣是騙局，那就是認知失調
• 我們內部仍有人說這只是龐氏騙局或只是用于非法活動。然后有人說它很有趣，但沒有現金流，所以無法納入傳統框架
• 當索羅斯做空英鎊并導致英鎊崩潰時，我們是否坐在那里說這是英鎊的終結？當然不是

@Matt_Hougan

• 機構過度配置于風險投資，現在焦點轉向流動性資產
• 機構實際上在做空加密貨幣，因為有能力購買，但他們沒有采取行動
• 關于如何評估比特幣：比特幣提供了一種服務。無需依賴政府或現有機構的財富儲存服務。與任何公司沒有區別。這是一種服務。需要這種服務的人越多，價值就越高
• 我們每年進行 2 萬次會議。過去我們最常用的幻燈片是「加密而非區塊鏈」，現在已經多年未使用，這是進步
• 過去我們談論 1% 的分配，現在我們談論的是 3-5%
• 許多人從風險投資開始，因為職業風險或者他們不知道如何盡職調查代幣，非流動性和流動性收益將開始分化

消費者小組

@benleventhal + @sid_coelho + @js_horne + @lay2000lbs

沒有記筆記，因為我對 Pleasr 的專輯發布會太激動了，但這個小組討論非常精彩。

特別嘉賓 Mark Cuban

@mcuban 在 @coinbase 的加密狀態峰會上告訴與會者，他正在告訴參議員、州長和代表們，美國加密貨幣公司的問題在于 @SECGov 的注冊過程。

Cuban 稱這是「一個獨特的美國 @GaryGensler 問題」。

最后一個小組討論：@WileyNickel 和 @faryarshirzad

只趕上了結尾，所以沒有記筆記。

結尾

（社交媒體）看起來很悲觀，情緒低迷。但我告訴你，如果你在這個活動上，你會意識到這是再次重整旗鼓的時候，第三階段就在眼前。

非常感謝 @CoinbaseInsto 舉辦了這次精彩的活動。希望我這些筆記沒有太糟糕 ?