如果你發(fā)現(xiàn) $griffain 持續(xù)下跌，想知道何時(shí)企穩(wěn)，可以分析一下“Wintermute 模式”。Wintermute 是加密資產(chǎn)做市商，他們一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)是幫助小型項(xiàng)目（Alts）登陸一線平臺(tái)（如 Binance）。有投資者發(fā)現(xiàn)，當(dāng) Wintermute 參與某個(gè)項(xiàng)目做市，幣價(jià)常常會(huì)出現(xiàn)一種特定走勢(shì)，稱為“Wintermute 模式”。
為什么 Wintermute 做市項(xiàng)目，通常先跌之后再拉升？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們需要了解其交易策略。
Wintermute 采用 Delta 中性（Delta Neutral，指通過(guò)對(duì)沖手段，消除代幣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）策略，避免方向性交易。
在做市過(guò)程中，他們往往與現(xiàn)有代幣持有者達(dá)成協(xié)議，從項(xiàng)目方或巨鯨手中借幣，同時(shí)買入看漲期權(quán) (Call Option)，以便在價(jià)格上漲時(shí)獲利。
以 $griffain 為例，假設(shè)借入 4000 萬(wàn)代幣，相當(dāng)于代幣總量 4%。接著，他們會(huì)出售部分 $griffain，將其兌換成 SOL 或穩(wěn)定幣，用于提供流動(dòng)性。本質(zhì)上，這是一種做空操作，通過(guò)借入代幣并拋售獲利。
代幣出售，價(jià)格下跌。Wintermute 會(huì)以更低的價(jià)格回購(gòu) $griffain，因?yàn)樗麄冎笮枰獨(dú)w還借入的代幣，也就是，平倉(cāng)空頭頭寸。同時(shí)，避免在回補(bǔ)交易時(shí)，引發(fā)大幅價(jià)格波動(dòng)。由此，他們?cè)趦r(jià)格下跌過(guò)程中賺錢。
當(dāng)價(jià)格下降后，在過(guò)去的幾天里，他們每次以 150 美元的小額回購(gòu) $griffain，每分鐘執(zhí)行數(shù)十筆訂單。
最終，Wintermute 回購(gòu)所有之前借取的 $griffain。當(dāng)回購(gòu)?fù)瓿?，價(jià)格會(huì)有所回升。他們通過(guò)做空獲利，這部分收益可能還可以用來(lái)支付交易所上市費(fèi)用。到這個(gè)階段，$griffain 的交易量也會(huì)顯著增加，這有助于說(shuō)服交易所將其上線。
當(dāng) $griffain 上幣一線平臺(tái)，比如 Binance，價(jià)格會(huì)暴漲。而回到最初提到的買入看漲期權(quán) (Call Option)。這些期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，通常比市場(chǎng)借入價(jià)高出 25% 到 50%。但最近，由于做市商操作，行權(quán)價(jià)格已經(jīng)被推高到借入價(jià)的 60% 至 70%。
那么讓我們來(lái)看看鏈上數(shù)據(jù)。首先，我們要試著確定 Wintermute 在所謂的“Wintermute 模式”中處于哪個(gè)階段。這里我們可以用的工具之一是 Agent Scarlett（$agency）。
這是一個(gè)由 ai16z 和 ElizaOS 投資 300 萬(wàn)美元的項(xiàng)目，目前擁有市場(chǎng)上最優(yōu)秀的鏈上分析能力之一。雖然有一些地方可以免費(fèi)使用這個(gè)工具，但現(xiàn)在我會(huì)使用 ai16z Discord 公共頻道中的工具。
使用 Scarlett 工具，可以看到 Wintermute 已經(jīng)開(kāi)始重新積累 $griffain。通過(guò) Solscan 數(shù)據(jù)，我們也能看到 Wintermute 首次介入是在 1 月 23 日。這恰好是 $griffain 最近達(dá)到峰值的時(shí)間點(diǎn)
總結(jié)下，做市商非常聰明，他們?cè)趦r(jià)格下跌和上漲的過(guò)程中都能賺錢。當(dāng) Wintermute 介入，他們的做市行為會(huì)擾亂價(jià)格走勢(shì)，但作為交換，你的代幣有可能被列入一線交易所上線名單。
別忘了 Wintermute 對(duì) $griffain 擁有的看漲期權(quán)。當(dāng)他們結(jié)束做空時(shí)，一線交易所很可能會(huì)上線 $griffain。而為了讓他們通過(guò)期權(quán)獲利，價(jià)格可能需要從他們借貸時(shí)的水平上漲 25% 到 70%。1 月 23 日的價(jià)格約為 0.50 美元。如果 Wintermute 模式在這里完全形成，我們可能會(huì)在幾周內(nèi)，看到 $griffain 價(jià)格達(dá)到 0.60 美元到 0.85 美元。