屬于 Meme 的盛夏正在被宣告結(jié)束。
從特朗普家族 $TRUMP 崩盤到阿根廷總統(tǒng)站臺(tái)的 $Libra 騙局曝光，將 Meme 視作鏈上交易核心驅(qū)動(dòng)力的 Solana 從鏈上交易量腰斬每日新發(fā)幣數(shù)量銳減 70%，頭部 Meme 幣年初至今跌幅超 70%……種種跡象顯示，Meme 這個(gè)將近 600 億美元總市值的泡沫也開始出現(xiàn)裂痕。
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan、Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi、Castle Island Ventures 合伙人 Nic Carter 等投資人近期陸續(xù)發(fā)表觀點(diǎn)唱空 Meme 后市。
「我還是無法躺平，必須要做點(diǎn)什么，」在接受 ChainCatcher 采訪時(shí)，Philo 表示。Philo 自稱 P 小將，不久前曾公開表示自己上岸成功，清倉所有 Meme 資產(chǎn)，然而在本該躺平的時(shí)間里卻躺不平，Philo 告訴 ChainCathcer 記者，下一步?jīng)Q定創(chuàng)業(yè)，構(gòu)建一個(gè)做空 Memecoin 的平臺(tái)。
這一決定意味著 Philo 脫離「P 小將」這一身份，實(shí)現(xiàn)身份轉(zhuǎn)型。Philo 的轉(zhuǎn)型是 P 小將們?cè)?Memecoin 行情驟冷背景下千千萬萬中的一個(gè)縮影。
Meme 幣遭遇「滑鐵盧」 P 小將走到十字路口
根據(jù) Google Trends，「Memecoin」全球搜索熱度在 1 月達(dá)到峰值后斷崖式下跌，至 2 月底縮水近 60%。Coingecko 統(tǒng)計(jì)顯示，過去 7 天 Meme 板塊整體跌幅位居整個(gè)加密市場(chǎng)表現(xiàn)最差的 Top10 資產(chǎn)之列，TRUMP、MELANIA 等知名 Meme 年初至今跌幅均超 70%，即使是藍(lán)籌 Meme 幣 DOGE、SHIB 也錄得負(fù)收益。
Meme 二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡，鏈上行情也陷入低迷。Dune Analytics 顯示，Meme 幣發(fā)行平臺(tái) pump.fun 的日交易量從 1 月 24 日的 3.9 億美元驟降至 2 月的 1.34 億美元，跌幅達(dá) 64.83%；新發(fā)行代幣數(shù)量從單日 6.18 萬枚跌至不足 3 萬枚，縮水超 50%。
面對(duì) Meme 退潮現(xiàn)象，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 公開表示：「……過去一年里，Memecoin 一直是比特幣之外加密貨幣領(lǐng)域最熱門的板塊。從加密生態(tài)中移除 Memecoin 活動(dòng)將會(huì)產(chǎn)生影響，而這正是你今天看到的。」
Philo 曾是過去這波 Memecoin 造富潮流中的一名 P 小將，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)選擇急流勇退。但很少有人能想象得到，這位抓住 Meme 機(jī)遇的年輕人今年剛大學(xué)四年級(jí)，由于癡迷鉆研加密數(shù)字貨幣，他「主動(dòng)」放棄了學(xué)業(yè)——最近剛剛收到退學(xué)通知書。
「我大部分時(shí)間沒有在學(xué)校，所以收到退學(xué)通知書。我上大學(xué)，未來無非是為了找一份工作，我的實(shí)際經(jīng)歷告訴我，在 Crypto 這個(gè)圈子里實(shí)現(xiàn)賺錢的目標(biāo)更容易——你可能會(huì)在某一年，賺到很多人幾十年甚至一輩子才能賺到的錢。」Philo 向 ChainCatcher 記者表示。
Philo 的經(jīng)歷充滿了戲劇性，他作為土木系工程的學(xué)生，因愛好自學(xué)編程。事實(shí)上，在過去的幾次周期中，Philo 直言，抓住過 DeFi、NFT 機(jī)遇，最滿意的利用 Github 賬號(hào)賺錢，這使得意識(shí)到「這是一個(gè)沒有成本但卻暴利的事情」，于是在編程和加密數(shù)字貨幣的道路上越走越遠(yuǎn)，他表示自己還拿過幾次黑客松的獎(jiǎng)項(xiàng)。
不過，這一次在 Memecoin 浪潮中挖到的金礦讓他覺得可以休息一段時(shí)間。
為什么此時(shí)選擇脫離 P 小將身份？Philo 稱，是直覺告訴他要這么做，「我有投資經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，我的經(jīng)歷告訴我，不管是投資還是創(chuàng)業(yè)，不僅僅是技術(shù)和眼光，運(yùn)氣也占據(jù)了很大一部分。」
脫離 P 小將的身份，讓 Philo 的生活平靜了一陣子，「舒適感、幸福感、安全感都提升了。」但休息不到半個(gè)月，Philo 坐不住了，他將目光投資到創(chuàng)業(yè)上，表示自己正在開發(fā)兩個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)是比特幣穩(wěn)定幣，另外一個(gè)是做空 Memecoin 的平臺(tái)，「我覺得做空 Memecoin 是一個(gè)機(jī)會(huì)，市場(chǎng)上現(xiàn)在有很多幫助 Memecoin 多頭賺錢的平臺(tái)，但還缺乏給空頭也賺錢的機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)對(duì)我而言，是否是自己想做的事以及對(duì)行業(yè)的正向作用這兩個(gè)緯度高于利潤(rùn)。就算是虧在創(chuàng)業(yè)上，也算反哺給市場(chǎng)。」
一些 P 小將選擇此時(shí)離場(chǎng)，但也有一些 P 小將選擇堅(jiān)守陣地，升級(jí)為 P 元帥。Memecoin 領(lǐng)域 KOL@ YuYue 在接受 ChainCatcher 采訪時(shí)表示，自己的生活并沒有什么變化，「但更多的會(huì)把自己的重點(diǎn)放在生活、看更多新項(xiàng)目，以及交朋友上。后續(xù)市場(chǎng)中，我還是會(huì)積極關(guān)注 Meme 賽道以及各種新興的鏈上 Alpha，因?yàn)檫@種資產(chǎn)發(fā)行形式本身已經(jīng)超脫了 Meme 這個(gè)文化概念而存在，所以我非常持續(xù)看好未來鏈上資產(chǎn)以及鏈上 Meme 繼續(xù)有更多機(jī)會(huì)，到時(shí)候擇機(jī)行事即可。」
戴維斯雙殺危機(jī)：泡沫破裂與 Solana 拋售潮
P 小將們走到十字路口，作出不同選擇，與其對(duì)后市的判斷相關(guān)。
盡管數(shù)據(jù)顯示 Memecoin 開始降溫，Yuyue 不認(rèn)為 Meme 賽道的故事已經(jīng)完結(jié)。
」我認(rèn)為這種變化是自然發(fā)生的現(xiàn)象，但意味著是『退潮』或者說是賽道結(jié)束了。事實(shí)上整個(gè) Meme 的狂潮基本上已經(jīng)持續(xù)了超過一年，從去年 WIF、BOME 等 Meme 開始，已經(jīng)有超過一年的時(shí)間了，這一周期和生命力基本已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他所有分支賽道，所以整個(gè) Meme 賽道陷入一個(gè)情緒低谷，我覺得是一個(gè)正常現(xiàn)象。「她在采訪中表示。
在過去一段時(shí)間，Meme 幣出圈效應(yīng)主要依賴于名人幣。因?yàn)槊藥磐哂幸欢ǖ姆劢z基礎(chǔ)和更強(qiáng)的話題性，使得名人類的 Meme 幣更容易走紅。但成也蕭何，敗也蕭何。Meme 因名人幣火爆被推上高潮，也因名人幣被人詬病。特朗普家族 TRUMP 崩盤、Libra 騙局等事件加速了市場(chǎng)對(duì) Memecoin 信心的崩塌。
Treeverse 創(chuàng)始人 Loopify 公開表示：「Meme 幣如同上一輪牛市的 NFT，潮水退去后只剩泡沫。」以 TRUMP 代幣為例，其市值一度飆至 700 億美元，但缺乏實(shí)際用例的真相曝光后，價(jià)格迅速歸零。
在這波名人 Memecoin 中，Meme 似乎也開始喪失初衷。起初，散戶熱衷于打 Meme 很大一個(gè)原因是為了對(duì)抗 VC Coin，但到今天，散戶還是成了受傷的一方。
Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 在最近的一次播客中曾表示：「人們似乎意識(shí)到，Meme 推動(dòng)者的本質(zhì)以及這些大規(guī)模 Meme 幣發(fā)行的游戲是如何對(duì)散戶不利的……人們對(duì) Meme 幣的運(yùn)作方式產(chǎn)生了懷疑，散戶投資者是否還能在這個(gè)所謂的『賭場(chǎng)』中繼續(xù)參與也變得不那么確定。」
一位 Memecoin 投研社區(qū)的負(fù)責(zé)人告訴 ChainCatcher：「新進(jìn)的散戶基本被割沒了。」
除了 Meme 自身的泡沫開始消弭，市場(chǎng)逐漸偏轉(zhuǎn)向一些更保守的資產(chǎn)屬性，這使得 Meme 幣陷入一個(gè)類似」戴維斯雙殺「的窘境。2025 年 1 月以來，比特幣 ETF 資金凈流入達(dá) 430 億美元，而 Meme 幣主陣地的 Solana 同期資金流出超 120 億美元。此外，Solana 在即將到來的 3 月 1 日面臨 1120 萬枚 SOL 解鎖的壓力，這些代幣由 FTX 破產(chǎn)清算資產(chǎn)低價(jià)出售給機(jī)構(gòu)，成本僅為市價(jià)的 30%-40%，市場(chǎng)擔(dān)憂解鎖后將引發(fā)拋售潮，Solana 價(jià)格的下跌將進(jìn)一步帶動(dòng)將其作為主陣地的一眾 Meme 價(jià)格下跌。
不過，YuYue 向 ChainCatcher 指出，「其實(shí)整個(gè)大環(huán)境的其他的賽道，包括各個(gè)公鏈的生態(tài)、defi 等等，都沒有那么樂觀。行情低迷的核心原因還是流動(dòng)性，這是目前幣圈所有賽道和生態(tài)都面臨的問題。」
Meme 玩家的下半場(chǎng)：要么卷，要么轉(zhuǎn)
Meme 玩家下半場(chǎng)該何去何從？
2 月 19 日，在 Consensus HK 期間，由 RootDtata 和 ChainCatcher 舉辦的「Web3 新周期的趨勢(shì)與節(jié)奏」活動(dòng)上，Cooking.city 合伙人&EVG 聯(lián)合創(chuàng)始人 Kyle、Paper Venture 投資人 0xbing、加密 KOL YuYue 、Asian on chain 創(chuàng)始人 Vand Ni、OKX Web3 產(chǎn)品經(jīng)理 Leo Li 圍繞《Meme 和 P 小將的進(jìn)階之路》的主題進(jìn)行了圓桌對(duì)話，在這場(chǎng)圓桌對(duì)話上，針對(duì) Meme 的后市進(jìn)行了展望。
一個(gè)共識(shí)是，Meme 的下半場(chǎng)將是更卷、更有難度的 PVP 戰(zhàn)場(chǎng)。其中 YuYue 認(rèn)為，Meme 可能比大部分?jǐn)⑹掠懈L(zhǎng)的生命力，并倒逼市場(chǎng)重新思考估值體系，下半場(chǎng)是則是更殘酷的 PVP 戰(zhàn)場(chǎng)，每個(gè)人需要找準(zhǔn)自己的定位，而 Leo Li 認(rèn)為有必要減少交易頻率，高頻次的 PVP 對(duì)于很多普通玩家來說挑戰(zhàn)太大。
Meme 也衍生出了一些其他玩法。例如將」時(shí)間「代幣化的 Time.fun、融合 AI 代理與游戲經(jīng)濟(jì)的 Monsters.fun、引入抗 MEV 機(jī)制和社交積分空投的 Nad.fun 等，繼續(xù)加入到探索 Meme 2.0 的陣容中。
但也許會(huì)像市場(chǎng)上曾經(jīng)輝煌的過的敘事一樣，DeFi Summer 后沒有接著出現(xiàn) DeFi 2.0，銘文市場(chǎng)冬天后也沒有迎來銘文 2.0，市場(chǎng)捕捉的新敘事可能在其他地方開啟。
而鏈上也不只有 Meme 和名人幣。根據(jù) Dune 數(shù)據(jù)，年初至今，Derivatives、FriendTech 和 RWA 這三種敘事開始跑贏大盤。
在三種敘事的背后指向的是機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)的節(jié)奏。
其中，RWA 作為合規(guī)化浪潮下的萬億賽道，在過去一年就已經(jīng)吸引大型機(jī)構(gòu)下場(chǎng)。DefiLlama 數(shù)據(jù)顯示，RWA 板塊 TVL（總鎖定價(jià)值）在 2025 年 Q1 突破 800 億美元，同比增長(zhǎng) 300%。貝萊德、富達(dá)等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)已入場(chǎng)布局，美國國會(huì)推進(jìn)的穩(wěn)定幣法案將進(jìn)一步推動(dòng)合規(guī)化進(jìn)程。
DeFi 市場(chǎng)在今年初開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。根據(jù) Messari 的報(bào)告，盡管 2024 年 DeFi 市場(chǎng)的交易量和總鎖定價(jià)值（TVL）有所下降，但 2025 年初的流動(dòng)性依然保持強(qiáng)勁，顯示出市場(chǎng)的韌性，例如，Plume Network 在上線前吸引了超過 45 億美元的資產(chǎn)承諾，TVL 達(dá)到 6400 萬美元；Uniswap V3 在 2025 年初的交易量繼續(xù)占據(jù) DEX 市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，占據(jù)了 40% 以上的市場(chǎng)份額；Aave 和 Compound 等借貸平臺(tái)的 TVL 在 2025 年初也有所回升，尤其是 Aave 在 Polygon 上的擴(kuò)展使其 TVL 從 60 億美元增加到 120 億美元。
值得注意的是，Coinbase 推出的以 BTC 為抵押的貸款產(chǎn)品，吸引了更多主流用戶進(jìn)入 DeFi 領(lǐng)域。此外，RWA 的整合也被視為 DeFi 市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，例如 Tradable 與 ZKsync 合作將 17 億美元的信貸資產(chǎn)引入鏈上。