首先，這個周期很艱難。但事實是，每個周期都比上一個周期更難。你要與更大的人群競爭，經(jīng)驗豐富的參與者數(shù)量也在增加。如果你在熊市期間沒有持有大部分 BTC 或 SOL，那么你可能沒有賺到任何錢，而且正在焦頭爛額。
那么，為什么這個周期如此艱難？
1. 創(chuàng)傷后應(yīng)激障礙
我們有兩個大型山寨幣周期的例子，其中大多數(shù)下跌了 90-95%，而且由于 Luna 和 FTX 的平倉，導(dǎo)致整個行業(yè)受到感染，價格甚至可能跌得比應(yīng)有的還要低。這種創(chuàng)傷后應(yīng)激障礙深深地影響了加密貨幣的原住民。
沒有人愿意長期持有任何東西，因為他們再也不想失去投資組合中的一大筆錢了。參與者的情緒波動更加強烈，每個人都在不斷尋找周期的頂部。
心理影響不僅限于交易行為，還影響了整個生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)和投資方式。項目現(xiàn)在面臨著更嚴(yán)格的審查，信任門檻也成倍增加。這既有積極影響，也有消極影響：雖然它有助于過濾明顯的騙局，但也使合法項目更難獲得關(guān)注。
2.創(chuàng)新
有更多的迭代創(chuàng)新，基礎(chǔ)設(shè)施也在不斷改進，但并沒有像 DeFi 那樣實現(xiàn) 0->1 和令人瞠目結(jié)舌的突破。這使得人們更容易爭論加密貨幣沒有進步等等，也導(dǎo)致了更多「加密貨幣一事無成」之類的說法。
創(chuàng)新格局已從革命性突破轉(zhuǎn)向漸進式改進。雖然這是任何技術(shù)的自然演變，但它為敘事驅(qū)動的市場帶來了挑戰(zhàn)。
我們?nèi)匀蝗狈ν黄菩缘膽?yīng)用程序，而這些應(yīng)用程序是將加密貨幣帶給數(shù)億鏈上用戶所必需的。
3. 監(jiān)管
腐敗的 SEC 造成了嚴(yán)重破壞。他們阻礙了行業(yè)的發(fā)展，并阻止了某些本來可以擁有更多 PMF 和更廣泛受眾的行業(yè)（例如 DeFi）進一步發(fā)展。他們還阻止所有治理代幣向持有者傳遞任何價值，因此創(chuàng)造了「所有這些代幣都是無用的」的說法，這在某種程度上是真的。
SEC 趕走了建設(shè)者（請參閱 Andre Cronye 對 SEC 如何迫使他辭職的描述），阻止了 TradFi 與行業(yè)互動，并最終迫使行業(yè)向風(fēng)險投資公司籌集資金，并造成了不良的供應(yīng)和價格發(fā)現(xiàn)動態(tài)，其中價值全部被少數(shù)人獲取。
4. 金融虛無主義
以上所有因素都導(dǎo)致金融虛無主義成為本輪周期的一個重要因素。「無用的治理代幣」以及美國證券交易委員會 (SEC) 造成的高 FDV、低浮動動態(tài)促使許多加密貨幣原生者轉(zhuǎn)向 memecoin，以尋求「更公平」的機會。
當(dāng)今社會，資產(chǎn)價格飛漲，法定貨幣不斷貶值，工資跟不上，年輕人不得不通過賭博來發(fā)財致富，這也是事實，因此 memecoin 彩票很有吸引力。彩票總是很有吸引力，因為它能給人帶來希望。
因為賭博在加密貨幣中具有 PMF，而且我們在賭博方面擁有更好的技術(shù)（Solana 和 Pump.fun 等），所以發(fā)行的代幣數(shù)量猛增。這是因為很多人想進行超級賭博。有這種需求。
「戰(zhàn)壕」在加密貨幣中一直是一個詞，但在本輪周期中它已成為一個被廣泛理解的術(shù)語。
這種虛無主義態(tài)度表現(xiàn)在以下幾個方面：
- 「墮落」文化崛起，成為主流
- 縮短投資期限
- 更加注重短期交易而非長期投資
- 極端杠桿和冒險行為的常態(tài)化
- 對基本面分析持「無所謂」的態(tài)度
5. 前一個周期的經(jīng)驗是一個阻礙
過去幾個周期告訴你，你可以在熊市中購買一些山寨幣，并最終通過超越 BTC 獲得回報。
幾乎沒有人是優(yōu)秀的交易員，所以這是過去大多數(shù)人的最佳選擇。總的來說，即使是最糟糕的替代產(chǎn)品也有機會。
本輪周期是交易者的市場，賣家比持有者更適合。交易者甚至通過 HYPE 空投獲得了本輪周期中最大的收益。
AI Agent 的第一個炒作周期就是一個例子。這可能是人們第一次感覺到「這是我們一直在尋找的新事物」。這仍然是早期階段，長期贏家可能尚未出現(xiàn)。
6. BTC 有新買家，而山寨幣大多沒有
比特幣與其他一切事物之間的分歧從未如此明顯。
BTC 解鎖了 TradFi 的出價。它首次擁有令人難以置信的新被動需求來源，現(xiàn)在各國央行正在討論將其添加到資產(chǎn)負債表中。
山寨幣在與 BTC 的競爭中比以往任何時候都更加艱難，這是有道理的，因為 BTC 有著與黃金相當(dāng)?shù)氖兄档拿鞔_目標(biāo)。
山寨幣確實沒有新買家。一些散戶在 BTC 新高點回歸（但他們購買了 XRP ），但總體而言，新散戶的流量不足，加密貨幣仍然存在聲譽問題。
7. ETH 角色的轉(zhuǎn)變
BTC 主導(dǎo)地位的下降很大程度上受到 ETH 市值增長的影響。許多人認為「山寨幣」的觸發(fā)因素是 ETH 上漲，但這種啟發(fā)式方法在本周期內(nèi)迄今為止并未奏效，因為 ETH 由于基本面原因表現(xiàn)非常糟糕。
我仍然相信基本面總是會在長期內(nèi)發(fā)揮作用，但你必須真正了解你支持的項目以及它們將如何真正超越 BTC。有候選者，但目前只有少數(shù)。
尋找具有以下特征的項目：
- 清晰的收入模式
- 實際產(chǎn)品與市場的契合度
- 可持續(xù)的代幣經(jīng)濟
- 強有力的敘述來補充基本面（對我來說，AI 和 RWA 是合適的）
我認為，由于美國監(jiān)管的放開，那些擁有更強基本面和 PMF 的人最終可以為他們的代幣增加價值，而這些是風(fēng)險較小的投資。收入印刷協(xié)議現(xiàn)在已經(jīng)建立，效果很好。這與之前主導(dǎo)許多代幣模型的「博傻」理論有很大不同。
你可以選擇成為一名更好的交易者，嘗試發(fā)展優(yōu)勢并專注于進行更多短期交易，因為這個市場確實提供了許多一致的短期設(shè)置。Onchain 將提供更大的倍數(shù)，但對下行風(fēng)險的容忍度也會更低。
對于沒有明顯優(yōu)勢的大多數(shù)人來說，杠鈴?fù)顿Y組合仍然是可行的方法。BTC 和 SOL（70-80%），并為自己分配較少的資金以進行更具投機性的投資。定期重新平衡以維持這些比率。
你需要了解自己有多少時間用于加密貨幣，并據(jù)此調(diào)整策略。如果你是一個有工作的普通人，與每天坐在那里 16 小時的 Zoomer 一起在戰(zhàn)壕里競爭是行不通的。這次，被動地持有表現(xiàn)不佳的替代品并等待輪到你也是行不通的。
另一種策略是嘗試結(jié)合不同的領(lǐng)域。擁有一個堅實資產(chǎn)的基礎(chǔ)投資組合，然后考慮擼空投（現(xiàn)在更難了，但風(fēng)險更低的機會仍然存在），或者識別新興生態(tài)系統(tǒng)并盡早做好準(zhǔn)備（HyperLiquid、Movement、Berachain 等），或者專注于所選類別。
我仍然相信，今年山寨幣市場將會增長。目前情況已經(jīng)確定，我們?nèi)匀慌c全球流動性相關(guān)，但真正超越 BTC 和 SOL 的將僅限于少數(shù)幾個行業(yè)和較少數(shù)量的山寨幣。山寨幣的輪換速度將繼續(xù)加快。
如果我們瘋狂印鈔，那么我們可能會看到更接近之前傳統(tǒng)山寨幣季節(jié)的情況，但我認為這不太可能，即使在這種情況下，大多數(shù)山寨幣也只會提供市場平均回報。今年我們?nèi)詫⑼瞥鲆恍┐笮蜕秸瘞牛鲃有詫⒗^續(xù)分散。