2024 年是加密貨幣市場歷史性的一年。過去十年間，美國證券交易委員會曾至少拒絕了 30 次比特幣現(xiàn)貨 ETF 的申請，但 2024 年 1 月 11 日，迎來了歷史轉折時刻。美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 正式批準上市，首日創(chuàng)下 46 億美元的交易量和 6.28 億美元的凈流入量。緊接著，香港、澳大利亞等多個國家也陸續(xù)推出了比特幣現(xiàn)貨 ETF，進一步推動了全球加密資產(chǎn)的合法化進程。截至發(fā)稿，美國加密 ETF 的資產(chǎn)規(guī)模已突破 1223.9 億美元，香港達 4.67 億美元。
2024 年是加密資產(chǎn)真正轉向主流資產(chǎn)的一年。根據(jù)最新的 13-F 文件，當前所有類型的機構都是加密 ETF 的持有者，包括捐贈基金、養(yǎng)老基金、對沖基金、投資顧問和家族理財室。在這一波加密資產(chǎn)主流化的浪潮中，Solana 和 XRP 等其他數(shù)字資產(chǎn)的 ETF 也逐步走向公眾視野，進一步為 2025 年的發(fā)展埋下了伏筆。
本文將回顧 2024 年加密現(xiàn)貨 ETF 的關鍵里程碑，詳細分析這一年來加密 ETF 的市場表現(xiàn)，并展望 2025 年加密 ETF 發(fā)展前景。
?關鍵歷程回顧：加密現(xiàn)貨 ETF 誕生年
比特幣現(xiàn)貨 ETF 2024 時間回溯
時間回到 2024 年 1 月 11 日凌晨，整個加密貨幣行業(yè)屏息以待，全球投資者緊張地關注美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 的最終裁定。終于，「正式批準」四個字呈現(xiàn)在大家眼前，比特幣現(xiàn)貨 ETF 成功問世，兌現(xiàn)了大家多年來的期盼。
首日，比特幣現(xiàn)貨 ETF 交易量超 46 億美元，比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入 6.28 億美元。上市首三天，交易量已接近 100 億美元。
1 月 19 日，交易僅一周后，美國比特幣 ETF 的管理資產(chǎn)規(guī)模就已超過白銀 ETF，成為美國第二大 ETF 商品類別。
隨著美國通過比特幣現(xiàn)貨 ETF，香港不甘落后，4 月 15 日，香港原則上批準 BTC 及 ETH 現(xiàn)貨 ETF ；4 月 24 日，香港比特幣現(xiàn)貨 ETF 及以太坊現(xiàn)貨 ETF 正式獲批；4 月 30 日，6 支虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 在港交所敲鐘上市，并開放交易。
香港現(xiàn)貨加密貨幣 ETF 首日募資規(guī)模約為 20 億港元，經(jīng)計算凈資產(chǎn)價值為 2.93 億美元。6 支 ETF 的首日總交易量約 8758 萬港元（約 1270 萬美元）。
香港加密貨幣現(xiàn)貨 ETF 的推出對華人區(qū)的金融格局產(chǎn)生了深遠影響，同時也是全球加密貨幣進一步合法化的重要步驟。香港加密 ETF 采用實物申贖機制，為加密資產(chǎn)借道轉換成為傳統(tǒng)金融資產(chǎn)提供了通路。
隨后各國也逐漸開始批準和交易比特幣現(xiàn)貨 ETF ，6 月 4 日，澳大利亞首只比特幣現(xiàn)貨 ETF 正式開始交易，泰國證券委員會也批準當?shù)厥讉€比特幣現(xiàn)貨 ETF。
到了 9 月 23 日,美 SEC 批準納斯達克上市貝萊德比特幣 ETF 期權，10 月 19 日，SEC 批準多種現(xiàn)貨比特幣 ETF 期權交易。比特幣相關衍生品的范圍又進一步擴大，為市場帶來了兼具合規(guī)和交易深度的期權產(chǎn)品。比特幣 ETF 期權讓投資者可以進行基于期限的投資組合配置，尤其適合進行長期投資，向市場注入了更多合規(guī)性和交易深度。
以太坊現(xiàn)貨 ETF 2024 時間回溯
2024 年，以太坊現(xiàn)貨 ETF 在全球迎來一系列的重要進展。從香港到美國，再到澳大利亞，全球多個地區(qū)都在積極推進以太坊現(xiàn)貨 ETF 的審批和上市。以太坊作為加密市場的「龍二」正式走向傳統(tǒng)投資者面前。
4 月 24 日，香港比特幣現(xiàn)貨 ETF 及以太坊現(xiàn)貨 ETF 正式獲批，這是以太坊現(xiàn)貨 ETF 首次登陸大型交易所。香港以太坊現(xiàn)貨 ETF 首日凈流入 1.42 萬枚 ETH，交易量達 299 萬美元。
5 月 24 日，美 SEC 批準了首只現(xiàn)貨以太坊 ETF 的 19b-4 文件。這一文件是以太坊現(xiàn)貨 ETF 在美國市場合法交易的關鍵一步，開啟了以太坊現(xiàn)貨產(chǎn)品正式進入美國市場的大門。
7 月 23 日，加密市場再次迎來歷史性時刻，美國 SEC 正式批準以太坊現(xiàn)貨 ETF。以太坊現(xiàn)貨 ETF 首日交易量超 10.19 億美元，凈流入 1.066 億美元。
11 月 8 日，美國 SEC 再次推遲紐約證券交易所上市現(xiàn)貨以太坊 ETF 期權的決定。文件中表示，推遲旨在進行更多分析和公眾意見，特別是關于擬議的規(guī)則變更是否符合《證券交易法》的要求。
其他加密相關的 ETF 2024 時間回溯
在比特幣和以太坊現(xiàn)貨 ETF 批準后，Solana 現(xiàn)貨 ETF 也在 2024 年經(jīng)歷了一系列重要的推進。6 月 20 日，北美首個 Solana 現(xiàn)貨 ETF 申請被提交，標志著 Solana ETF 正式步入公眾視野。隨后，21Shares 和 VanEck 也相繼向 SEC 提交了 Solana ETF 的申請。
8 月 8 日，巴西證券交易委員會批準全球首支 Solana 現(xiàn)貨 ETF，8 月 21 日巴西批準第二只 Solana ETF。這是巴西開創(chuàng)先河的一步，為加密支持者帶來了更多的樂觀情緒。
Solana 現(xiàn)貨 ETF 在美國的申請在繼續(xù)。11 月 22 日，Cboe 向美 SEC 提交 4 支 Solana 現(xiàn)貨 ETF 上市申請，12 月 4 日，灰度尋求將其 Solana 信托基金轉換為現(xiàn)貨 ETF 并在紐交所上市。然而，緊接著有消息人士透露，SEC 已通知至少兩家 Solana 現(xiàn)貨 ETF 的申請機構，其提交的 19b-4 文件將被拒絕。這一消息說明美國的對 Solana 現(xiàn)貨 ETF 依然持審慎態(tài)度。
除了 Solana，XRP 也是機構關注的重點。當前 Bitwise、21Shares 和 WisdomTree 在美國已提交 XRP 現(xiàn)貨 ETF 申請。
此外，多種類型的加密相關 ETF 在 11、12 月陸續(xù)推出或進入申請階段，從單一加密資產(chǎn)到多資產(chǎn)組合，從指數(shù)型到收益型。這一趨勢標志著加密市場逐步走向主流，也證明了其與傳統(tǒng)金融體系的進一步融合。加密資產(chǎn)正逐漸演變?yōu)楸蝗蛲顿Y者認可的核心資產(chǎn)之一。
這一年 ETF 數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？
在美國上市的 ETF 管理總資產(chǎn)超 10 萬億美元，其中 400 億美元投入加密貨幣領域。加密 ETF 目前占 ETF 整體市場的 0.4%。然而，據(jù) K33 Research 數(shù)據(jù)顯示，2024 年比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入量占 2024 年美國 ETF 所有凈流入量的 3.5%，這一比例顯著高于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別。
比特幣 ETF 自推出以來，其流動速度是通脹調整后黃金 ETF 流動速度的 4.5 倍。雖然累計流量仍落后于黃金，但美國比特幣 ETF 的資產(chǎn)管理規(guī)模已超過了黃金。
不僅如此，美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 的 BTC 持有量已超過 113 萬枚，超越中本聰?shù)谋忍貛懦謧}量，成為世界上最大的「比特幣持有者」。這些成就無疑說明了比特幣現(xiàn)貨 ETF 是「有史以來最成功」的 ETF 。
截至 12 月 24 日，美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 累計總凈流入達 354.9 億美元，總資產(chǎn)凈值達 1100 億美元。其中貝萊德 IBIT 資產(chǎn)凈值占比近 50%，達 537 億美元。值得注意的是，IBIT 的資產(chǎn)規(guī)模已相當于 50 只專注于歐洲的 ETF（地區(qū) + 單一國家）的總和，而這些歐洲 ETF 已存在了 20 年。
比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入與比特幣價格圖，來源:sosovalue
美國以太坊現(xiàn)貨 ETF 此前表現(xiàn)平平，但自 11 月起，其流入量和流動性顯著增加。
11 月 13 日，ETF 發(fā)行商 Bitwise 宣布收購以太坊質押服務提供商 Attestant。11 月 20 日，21Shares 宣布為其以太坊核心 ETP 產(chǎn)品新增質押功能，并更名為「以太坊核心質押 ETP」（ETHC）。加上特朗普勝選的消息，市場對以太坊現(xiàn)貨 ETF 引入質押功能的預期愈加強烈。
截至 12 月 24 日，美國以太坊現(xiàn)貨 ETF 累計總凈流入達 25.1 億美元，總資產(chǎn)凈值達 123.5 億美元。在 12 月 5 日，凈流入量達 4.28 億美元，創(chuàng)下歷史記錄。
在美國以太坊現(xiàn)貨 ETF 中，資產(chǎn)凈值最高的是灰度的 ETHE，達到 49.1 億美元，其次是貝萊德的 ETF，資產(chǎn)凈值為 36.5 億美元。兩者合計占美國以太坊現(xiàn)貨 ETF 總資產(chǎn)的 69.3%。
以太坊現(xiàn)貨 ETF 凈流入與比特幣價格圖，來源:sosovalue
有哪些加密 ETF 將在 2025 年審批？
多家 Solana ETF 申請將于 2025 年 1 月 23 日至 25 日迎來首個審核期限。然而，據(jù) FOX Business 記者 Eleanor Terrett 稱，美國證券交易委員會（SEC）已通知至少兩家 SOL 現(xiàn)貨 ETF 的申請機構，其提交的 19b-4 文件將被拒絕。同時有知情人士透露，在現(xiàn)任政府執(zhí)政期間，SEC 可能不會批準任何新的加密貨幣 ETF 申請。
彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 預計發(fā)行人會在新任 SEC 主席 Paul Atkins 上任后重新提交申請。Paul Atkins 擔任數(shù)字商會 Token Alliance 的聯(lián)合主席，致力于研究和推動數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。他的上任或許將為 Solana ETF 的獲批帶來新的可能性。
Bitwise 向 SEC 提交的 10 種加密貨幣指數(shù) ETF 首個審核期限在 2025 年 1 月 18 日，該 ETF 囊括了當前市場上多種主流加密資產(chǎn)，包括 BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash。
Bitwise 比特幣和以太坊 ETF 將于 2025 年 1 月 30 日首個審核期限，該 ETF 是一只由 BTC 和 ETH 組成的擬議現(xiàn)貨加密貨幣指數(shù)基金，旨在「以一種易于訪問的形式讓投資者平衡投資全球最大的兩種加密資產(chǎn)」。
此外，以下加密 ETF 也在等待批準：
XRP ETF
- Bitwise XRP ETF
- Canary XRP ETF
- 21Shares Core XRP Trust
- Wisdomtree XRP Fund
Litecoin ETF
- Canary Litecoin ETF
HBAR ETF
- Canary HBAR ETF
除了 ETF 外，以太坊現(xiàn)貨 ETF 期權的審批也將在 2025 年進行。彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示 SEC 的最終決定可能在 2025 年 4 月 9 日左右作出。但 SEC 并非唯一的決策機構，還需要獲得 OCC 和 CFTC 的批準。
展望 2025
2025 年，更多的加密資產(chǎn)或將進入 ETF 領域。盡管監(jiān)管挑戰(zhàn)依然存在，但機構投資者的持續(xù)參與和市場的逐步成熟，將為加密貨幣行業(yè)的未來發(fā)展提供更多動力。我們可以預見，加密資產(chǎn)將不再僅僅是投機工具，而將成為全球投資組合的重要組成部分，推動傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)的深度融合。
以下是業(yè)內(nèi)機構和 KOL 對 2025 年加密 ETF 發(fā)展的預測：
福布斯預測：質押將于 2025 年首次融入以太坊 ETF。其他加密貨幣（如 Solana）的 ETF 將很快推出，并可能會有加權加密指數(shù) ETF 的推出。
Framework 聯(lián)創(chuàng) Vance Spencer 預測：除比特幣和以太坊外的其他加密貨幣 ETF 的上市計劃將推遲至 2026 年。
研究機構 Messari 預測：ETF 流入量將在 2025 年繼續(xù)增加，特別是隨著 Grayscale 的 GBTC 轉向正凈流量，現(xiàn)貨 Solana ETF 在未來一兩年內(nèi)上線似乎是不可避免的
Coinbase 表示：展望未來，行業(yè)的關注點集中在發(fā)行人可能會擴展 ETF 的資產(chǎn)范圍，加入像 XRP、SOL、LTC 和 HBAR 等更多代幣，但我們認為這些潛在批準可能僅對有限的資產(chǎn)群體有益。
ETF 發(fā)行商 VanEck 預測：新的 SEC 領導層（或可能是 CFTC）將批準美國多個新的現(xiàn)貨加密貨幣交易所交易產(chǎn)品 (ETP)，包括 VanEck Solana 產(chǎn)品。以太坊 ETP 功能擴展到包括質押，進一步增強了其對持有者的實用性，而以太坊和比特幣 ETP 都支持實物創(chuàng)建 / 贖回。無論是美國證券交易委員會還是國會廢除 SEC 規(guī)則 SAB 121，都將為銀行和經(jīng)紀商托管現(xiàn)貨加密貨幣鋪平道路。
ETF 發(fā)行商 Bitwise 預測：比特幣 ETF 在 2025 年的資金流入將超過 2024 年。公司管理的數(shù)萬億美元資金將開始流入比特幣 ETF。